每一個(gè)世界500強(qiáng)企業(yè)，都有自己獨(dú)特的戰(zhàn)略路徑。
　　戰(zhàn)略路徑能否自我升級(jí)、迭代、持續(xù)帶來(lái)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力，正是普通企業(yè)與偉大企業(yè)之間的分水嶺。
　　位列世界500強(qiáng)第33位、資產(chǎn)規(guī)模11萬(wàn)億，成立36年之久的中國(guó)平安，在最近披露的年度財(cái)報(bào)中，分享了其最新戰(zhàn)略布局——“綜合金融＋醫(yī)療養(yǎng)老”，再次引發(fā)行業(yè)的廣泛關(guān)注。
　　首先來(lái)看一看平安2023年度業(yè)績(jī)的主要情況：
　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9137.89億元，同比增長(zhǎng)3.8％，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以及銀行三大核心業(yè)務(wù)整體保持穩(wěn)健。
　　壽險(xiǎn)重拾升勢(shì)。2023年，可比口徑下壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)36.2％，渠道綜合實(shí)力增強(qiáng)，改革后銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)77.7％。
　　戰(zhàn)略協(xié)同推進(jìn)?！熬C合金融＋醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略正在釋放飛輪效應(yīng)，持有集團(tuán)內(nèi)4個(gè)及以上合同的客戶(hù)占比為25.3％、留存率達(dá)97.7％；享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶(hù)覆蓋壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值占比超73％。
　　中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲在致辭中指出，“綜合金融＋醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略，能夠同時(shí)把握金融、醫(yī)療、養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)廣闊發(fā)展空間，必將在未來(lái)十年迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。
　　跳出低估陷阱，決勝未來(lái)十年，中國(guó)平安“雙輪驅(qū)動(dòng)”的底氣在哪里？

　　綜合金融貫穿了中國(guó)平安的發(fā)展歷程。

　　早在二十多年前，馬明哲就預(yù)言，綜合金融是全球金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，是時(shí)代發(fā)展的必然產(chǎn)物。
　　從此次財(cái)報(bào)來(lái)看，中國(guó)平安持續(xù)深化“一個(gè)客戶(hù)、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)”的綜合金融模式。截至2023年12月31日，平安個(gè)人客戶(hù)數(shù)2.32億，其中持有集團(tuán)內(nèi)4個(gè)及以上合同的客戶(hù)占比為25.3％、留存率達(dá)97.7％。集團(tuán)中等收入及以上客戶(hù)占比超77.4％，高凈值客戶(hù)的客均合同數(shù)達(dá)21.16個(gè)。
　　取得這樣的成績(jī)，并不容易。因?yàn)閺娜蚍秶鷣?lái)看，綜合金融這條路并不好走。
　　受限于政策監(jiān)管、科技水平、風(fēng)險(xiǎn)管控、組織協(xié)調(diào)等多重因素，國(guó)際上成功的案例寥寥，最為人稱(chēng)道的是美國(guó)的富國(guó)銀行。
　　富國(guó)銀行的打法，可以用8個(gè)字總結(jié)：下沉社區(qū)，交叉銷(xiāo)售。
　　在全美離社區(qū)居民最近的地方，富國(guó)銀行設(shè)有超過(guò)8000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，并統(tǒng)稱(chēng)為金融商店。
　　金融商店分為兩種：一種是零售金融商店，另一種是超市網(wǎng)點(diǎn)。
　　前者具有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，可開(kāi)展80多種金融業(yè)務(wù)，提供百余種金融產(chǎn)品，是名副其實(shí)的金融百貨商店；后者設(shè)置在超市中，提供包括ATM、開(kāi)戶(hù)、支票、轉(zhuǎn)賬等基礎(chǔ)金融服務(wù)，通常有專(zhuān)業(yè)客戶(hù)經(jīng)理提供面對(duì)面的咨詢(xún)服務(wù)。
　　通過(guò)龐大下沉的金融商店，富國(guó)銀行不僅吸引了大量低成本的存款資金，而且也能夠向老客戶(hù)不斷銷(xiāo)售更多的金融產(chǎn)品。
　　富國(guó)銀行甚至提出了“Gr—eight（偉大的8）”戰(zhàn)略，平均每個(gè)客戶(hù)持有8個(gè)金融產(chǎn)品。為此，富國(guó)銀行花費(fèi)了巨大的投資和漫長(zhǎng)的時(shí)間在系統(tǒng)和培訓(xùn)上，才建立起如今享譽(yù)世界的綜合金融標(biāo)桿。
　　相較于富國(guó)銀行，中國(guó)平安的綜合金融模式更進(jìn)一步，也更加貼合中國(guó)市場(chǎng)的需求。
　　首先是全牌照帶來(lái)的無(wú)死角配置優(yōu)勢(shì)。
　　一個(gè)廣為流傳的案例是，曾有一位高凈值客戶(hù)，資金配置需求高達(dá)3000萬(wàn)，先后找了5家金融保險(xiǎn)公司，最終還是由中國(guó)平安拿下了這個(gè)大單。核心的原因就是中國(guó)平安的業(yè)務(wù)觸角涵蓋保險(xiǎn)、銀行、資管等多個(gè)板塊，持有金融牌照十余種，能夠滿(mǎn)足多元化的金融服務(wù)需求。
　　其次是把線(xiàn)下商超升級(jí)為線(xiàn)上“任意門(mén)”。
　　通過(guò)聚合鏈接，中國(guó)平安打通了旗下銀行、壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)、證券、平安健康等13家子公司APP，把客戶(hù)最關(guān)注、使用率最高的產(chǎn)品入口進(jìn)行整合，建立綜合賬戶(hù)，使客戶(hù)通過(guò)一個(gè)“任意門(mén)”就可以一鍵直達(dá)其他的相關(guān)賬戶(hù)及金融產(chǎn)品的挑選購(gòu)買(mǎi)，實(shí)現(xiàn)多種產(chǎn)品一站配置、多項(xiàng)服務(wù)一鍵直達(dá)。
　　據(jù)2023年投資者開(kāi)放日?qǐng)?bào)告，中國(guó)平安旗下各個(gè)“窗口”的月度聚合流量規(guī)模超過(guò)2.3億，創(chuàng)造了年均5萬(wàn)億的交易規(guī)模。
　　再就是服務(wù)場(chǎng)景更全面。
　　無(wú)論是“買(mǎi)車(chē)、買(mǎi)房、買(mǎi)保險(xiǎn)”，還是“投資、儲(chǔ)蓄、信用卡”，或者“醫(yī)療健康、加養(yǎng)老”，各種金融及生活服務(wù)，在中國(guó)平安都可以獲得一站式解決方案。
　　最典型的案例是在汽車(chē)金融領(lǐng)域。賣(mài)車(chē)險(xiǎn)的同時(shí)，中國(guó)平安也為車(chē)主客戶(hù)提供“購(gòu)車(chē)養(yǎng)車(chē)、日常消費(fèi)、加油、停車(chē)、代駕”的一站式、全周期用車(chē)需求，提供包括車(chē)險(xiǎn)、車(chē)主題信用卡在內(nèi)的雙邊金融產(chǎn)品以及車(chē)生活綜合權(quán)益。
　　數(shù)據(jù)顯示，平安產(chǎn)險(xiǎn)的好車(chē)主APP月活用戶(hù)達(dá)到了3590萬(wàn)，平安“車(chē)生態(tài)”共服務(wù)0.89億平安車(chē)主客戶(hù)，約占全國(guó)私家車(chē)主的32％，已經(jīng)成為“中國(guó)用戶(hù)規(guī)模最大的用車(chē)服務(wù)APP”。
　　最后是帶來(lái)了更低的獲客成本和更高的客均利潤(rùn)。
　　綜合金融模式下的獲客鏈路更短、客戶(hù)黏性更強(qiáng)。年報(bào)顯示，截至2023年12月31日，平安個(gè)人客戶(hù)數(shù)2.32億。其中，持有4個(gè)及以上合同的客戶(hù)占比為25.3％，留存率達(dá)97.7％。且平安年資超過(guò)5年的客戶(hù)高達(dá)1.59億，占比68.9％，高于同業(yè)水平。
　　從更宏大的趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)居民的金融需求仍在持續(xù)增長(zhǎng)。麥肯錫數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)10年國(guó)內(nèi)個(gè)人金融資產(chǎn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到9％。另?yè)?jù)國(guó)信證券研究報(bào)告，目前我國(guó)人均保險(xiǎn)密度約是全球平均水平的一半，保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度較全球平均水平仍有40％至50％以上的上升空間——這無(wú)疑會(huì)為中國(guó)平安的綜合金融業(yè)務(wù)打開(kāi)更多增長(zhǎng)空間。

　　作為雙輪驅(qū)動(dòng)的另一端，“醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略代表了中國(guó)平安的一個(gè)新增長(zhǎng)極。

　　實(shí)際上，早在2021年半年報(bào)中，平安就在“經(jīng)營(yíng)情況討論及分析”中加入了一項(xiàng)全新內(nèi)容——以健康醫(yī)療打造價(jià)值增長(zhǎng)新引擎。
　　根據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至2023年12月31日，在平安2.32億的個(gè)人客戶(hù)中有近64％的客戶(hù)同時(shí)使用了醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)。
　　2023年，享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶(hù)覆蓋壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值占比超73％。
　　用馬明哲的話(huà)來(lái)說(shuō)，平安的醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈既創(chuàng)造了獨(dú)立的直接價(jià)值，也通過(guò)差異化的“產(chǎn)品＋服務(wù)”賦能金融主業(yè)。
　　從保險(xiǎn)銷(xiāo)售向醫(yī)療健康服務(wù)方轉(zhuǎn)變，中國(guó)平安的這一步棋并非“異想天開(kāi)”，來(lái)自美國(guó)的聯(lián)合健康公司早已打下了一個(gè)成功的范例。
　　作為保險(xiǎn)的延伸，聯(lián)合健康內(nèi)部的醫(yī)療健康服務(wù)公司Optum，為醫(yī)療付款人、企業(yè)雇主和消費(fèi)者等人群提供了綜合保健服務(wù)、護(hù)理管理、消費(fèi)者參與、配送服務(wù)等八大服務(wù)。
　　其優(yōu)勢(shì)在于，把多年積累的醫(yī)療數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成為定制化的醫(yī)療決策，為患者提供更加明智的治療方案，從而幫助用戶(hù)實(shí)現(xiàn)醫(yī)療控費(fèi)的效果。
　　憑此優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合健康的保險(xiǎn)客戶(hù)，大多數(shù)都會(huì)成為Optum的用戶(hù)，這也讓聯(lián)合健康突破了傳統(tǒng)的保險(xiǎn)公司模式，在資本市場(chǎng)上獲得更大的價(jià)值認(rèn)可。
　　對(duì)于中國(guó)平安來(lái)說(shuō)，要做成中國(guó)的聯(lián)合健康，并不能生搬硬套，而要結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，最終提煉出“中國(guó)特色管理式醫(yī)療”的打法。
　　對(duì)比聯(lián)合健康的Optum，中國(guó)平安的特色體現(xiàn)在兩個(gè)方面：
　　一是服務(wù)范圍更廣，逐步建立了強(qiáng)大“到線(xiàn)、到店、到家”服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，涵蓋咨詢(xún)、診斷、診療、服務(wù)全流程。
　　二是服務(wù)內(nèi)容更完善，在提供醫(yī)療服務(wù)之外還提供了健康管理服務(wù)、養(yǎng)老服務(wù)、慢病管理等一系列服務(wù)，涵蓋咨詢(xún)、診斷、診療、服務(wù)全流程。
　　在“省錢(qián)”之外，更加“省心、省時(shí)”。
　　能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的服務(wù)效果，源自中國(guó)平安多年的投入積累和強(qiáng)大的資源整合能力。
　　目前，中國(guó)平安擁有世界上最大的醫(yī)療數(shù)據(jù)庫(kù)之一，包括疾病庫(kù)、醫(yī)療產(chǎn)品庫(kù)、處方治療庫(kù)、醫(yī)療資源庫(kù)、個(gè)人健康庫(kù)五大板塊，精準(zhǔn)診斷覆蓋疾病4600種。截至2023年6月末，平安的醫(yī)療健康專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)位居全球第一位。
　　近年來(lái)，中國(guó)平安先后參與方正集團(tuán)重整，將方正旗下北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的醫(yī)院資源融入平安醫(yī)療生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上＋線(xiàn)下全覆蓋；
　　發(fā)布“平安臻頤年”康養(yǎng)品牌，選擇深圳、北京等核心城市核心區(qū)域打造康養(yǎng)社區(qū)，鏈接全球頂尖的醫(yī)療照護(hù)資源，引進(jìn)國(guó)際康復(fù)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，打造全周期康復(fù)、照護(hù)服務(wù)。
　　截至2023年12月31日，平安內(nèi)外部醫(yī)生團(tuán)隊(duì)約5萬(wàn)人，合作醫(yī)院數(shù)超3.6萬(wàn)家，已實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)百?gòu)?qiáng)醫(yī)院和三甲醫(yī)院100％合作覆蓋。
　　“將差異化的醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)與作為支付方的金融業(yè)務(wù)無(wú)縫結(jié)合，代表支付方、整合供應(yīng)方，提供性?xún)r(jià)比最佳的醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)，形成獨(dú)有的盈利模式?！?br />　　馬明哲對(duì)于“醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略的高度評(píng)價(jià)和期許，也激起了外界對(duì)于中國(guó)平安未來(lái)的想象力。
　　有人做過(guò)一個(gè)有趣的測(cè)算：
　　聯(lián)合健康以美國(guó)3億多人的基礎(chǔ)，做到了約2.4萬(wàn)億人民幣的市值。
　　而中國(guó)中產(chǎn)及以上差不多4億左右的人口，老齡化帶來(lái)的醫(yī)療養(yǎng)老需求也越來(lái)越大，平安的市值應(yīng)該是多少？
　　就算保守一些估計(jì)，2萬(wàn)億的市值，并不算是一個(gè)遙不可及的夢(mèng)，至少A股目前已經(jīng)有貴州茅臺(tái)和中國(guó)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)了這樣的跨越。

　　“公司PB與PE確實(shí)很低，但我相信是金子總歸會(huì)發(fā)光，價(jià)格總歸要回歸到與價(jià)值一致的位置，所以我們很有信心。”

　　對(duì)于中國(guó)平安當(dāng)前的估值，在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林直言不諱。
　　同花順數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是與自身相比，還是與同行相比，中國(guó)平安的估值確實(shí)都處于歷史低位。

　　加上2023年超過(guò)300億元的分紅，意味著過(guò)去12年中國(guó)平安分紅實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)，總計(jì)超過(guò)3000億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)25％，而且有7600億元的邊際利潤(rùn)“安全墊”，作為未來(lái)利潤(rùn)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

　　正如平安集團(tuán)副總經(jīng)理付欣所言：“從分紅來(lái)看，公司的股息率過(guò)去12年穩(wěn)定增長(zhǎng)，領(lǐng)先于行業(yè)，面向未來(lái)，平安是價(jià)值投資的最好選擇?！?br />　　中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤亦表示：“中國(guó)平安的戰(zhàn)略是清晰的，始終堅(jiān)守“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略，主營(yíng)業(yè)務(wù)也保持穩(wěn)健，執(zhí)行力方面足夠優(yōu)秀，在業(yè)內(nèi)獲得廣泛認(rèn)可，因此對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展充滿(mǎn)信心?！?br />