日前，兩面針發(fā)布公告，宣布副總裁莫善軍辭職。就在43天前，公司董事、總裁吳堃也傳來辭職的消息。 ?

不到50天，兩位高管接連辭職，答案要從兩面針身上尋找。自2004年上市，2006年首現虧損，至2022年上半年間，兩面針扣非凈利潤僅兩年為正數，近17年累計虧損近14億。 ?

高管、證券代表接連辭職 ?在總裁、副總裁請辭之前，據上海證券交易所官網披露，今年2月，擔任兩面針證券事務代表三年多的楊敏宣布辭職，繼任者李小結僅在任職6個月后，最終選擇離開。 ?面對近期頻繁的人事變動，兩面針董秘在半年度業(yè)績說明會上表示，近期人員變動為正常調整，公司經營管理一切正常。 ??

話雖如此，外界還是不免會將高層離職，解讀為兩面針山河日下。 ?

在9月15日的兩面針2022半年度業(yè)績說明會上，“看不到產品在哪銷售”“是否考慮推出王炸產品，給中國消費者一個記憶點”等問題被投資者們一一提起。問題背后是，兩面針到底靠什么賺錢，競爭力是什么。某日化行業(yè)資深觀察人士曾對媒體表示，“不是人才，也不是商品，兩面針真正的問題是機制?！??

作為柳州國企，決策鏈條較長，影響到兩面針發(fā)展。一位接近柳州市國資委的人士曾對媒體表示，重要事項兩面針需要先向其大股東柳州市產業(yè)投資發(fā)展集團有限公司請示，而后向實控人柳州市國資委請示。 ?

上市即巔峰 失敗的多元化之路 ?再來看實際的經營情況，據兩面針今年上半年度財報顯示，公司上半年營收約為2.91億元，去年同期約為3.68億元，同比下降21%，盈虧方面，上半年歸母凈虧損約2947.54萬元，去年同期凈虧損約1061.29萬元。 ?

對于業(yè)績的下滑，兩面針解釋，主要是受疫情影響及所持有的交易性金融資產公允價值下跌所致，并在財報中進一步說明，上半年公允價值變動收益為虧損3172.34萬元，對公司利潤影響較大，主要是母公司持有的中信證券等股票市值變動影響。 ?兩面針“炒股”由來已久。早在1999年，兩面針就作為發(fā)起人參股中信證券，投資1.52億元獲9500萬股，占中信證券總股本的3.83%。此后便長期持有。2020年，因所持中信證券的公允價值變動，兩面針從中受益3570.51萬元，成功扭轉長達14年扣非凈利潤為負數的局面，雖然扣非凈利潤僅為90.21萬元。 ?

2021年，兩面針凈利潤865.83萬元，同比下滑85.08%，原因還是所持有的中信證券公允價值在當時下降2614.26萬元。 ?

為何曾經的牙膏龍頭淪落至靠炒股維持業(yè)績的地步，事實上，這一切早有痕跡。 ?

兩面針的前身要追溯到1941年成立的亞洲枧廠等5家小型私營肥皂廠；1956年，5家肥皂廠經公私合營組成“柳州市肥皂廠”，后又改名為“柳州市日用化工廠”。 ?1978年，日用化工廠牙膏車間分離，單獨組建“柳州市牙膏廠”，中國第一支中草藥牙膏在此誕生，兩面針就此開啟自己的高光時刻。 ?

1985年，兩面針中藥牙膏年產銷量突破1億支。2001年，兩面針牙膏年產銷量突破4億支。 ?

在1986年至2001年間，兩面針牙膏連續(xù)十五年位居國產銷量第一。有數據顯示，2000年至2002年，兩面針牙膏的市場占有率分別為11.16%、14.22%、16.30%。 ?在此時期，1992年，國際日化巨頭高露潔進入中國，隨后兩年，聯(lián)合利華收購了“中華”牙膏，佳潔士也緊隨其后進入中國。當時，面對國際巨頭們的競爭，因手握“先發(fā)優(yōu)勢”，兩面針并未落下風。 ?2004年，兩面針作為“牙膏第一股”在A股成功上市，募資6.57億元，并在當年營收5億，創(chuàng)下了歷史新高。當外界都在期待它要在資本市場掀起怎樣的巨浪時，等待它的卻是另一番景象。 ?

上市同年，在資本市場獲得大量資金后，兩面針就開始了多元化投資，出資2945.2萬投資揚州旅游用品有限責任公司，并在多個行業(yè)發(fā)力。 ?

2006年，兩面針的扣非凈利潤首次出現虧損，此后，公司繼續(xù)擴展各項業(yè)務，但起色不大。 ?2007年，兩面針通過內部會議提出，“無產品經營不穩(wěn)，無資本運作不富”的理念，并高調宣稱：“公司多元化戰(zhàn)略的實施取得了有效突破，已經形成出口貿易、房地產、實業(yè)及資本運營四大板塊齊頭并進，協(xié)調發(fā)展的局面?！??

2009年，兩面針宣布以2.2億元投資組建柳州兩面針紙品有限公司，虧損累累的柳州造紙廠被兩面針納入囊中。 ?

2010年至2012年，兩面針主要控股公司維持在9家，但只有3家盈利。這讓原本就陷入虧損的主營業(yè)務更是雪上加霜。 ?自2006年首次虧損，到今年上半年，近17年來，兩面針僅在2020年和2021年扣非凈利潤為正，其余年份都是虧損。兩面針近17年間年累計虧損近14億。（注：兩面針2006年扣非凈利潤調整前為-1.07億，調整后為5239.3萬） ??

回歸日化，但回不到過去 ?現實的碰壁，讓兩面針逐漸意識到或許回歸主業(yè)才是正確的道路。 ?

2017年起，兩面針開始剝離副業(yè)，確定了“聚焦主業(yè)，效益先行”的經營方針，并在2019年，轉讓其在房地產開發(fā)公司與紙品紙業(yè)公司的大部分股權，受益于不良資產的剝離與中信證券的公允價值變動，兩面針成功扭虧為盈。唯一不變的就是不停的改變，如今的牙膏市場已難有兩面針翻身之地了。 ?

國產牙膏品牌依然占有較大份額，但榜單中卻已難見兩面針的身影。根據尼爾森零售研究數據，2021年，云南白藥、黑人、冷酸靈、舒客，分別以23.86%、20.10%、6.83%、4.88%的市場占有率排名第一、第二、第四和第六。據了解，兩面針的占比不超過1%。 ?

據最新財報顯示，兩面針將其主要業(yè)務分為日化、醫(yī)藥兩個板塊。日化板塊主要從事口腔護理產品、個人洗護品、酒店日用品等的研發(fā)、生產和銷售，醫(yī)藥板塊則主要從事藥品生產銷售。 ?

如今，人們最容易見到兩面針的場所不是在超市賣場，而是在經濟型酒店的洗漱臺上。 ?

財報顯示，兩面針目前在經濟型酒店領域影響力較大。據多方分析，兩面針的主要子公司兩面針（江蘇）實業(yè)公司主營酒店用品業(yè)務，該業(yè)務目前在市場的占有率穩(wěn)定，并已牢牢占據酒店一次性用品細分行業(yè)的龍頭地位。 ?而由于受到局部疫情影響，以及國家頒布《固體廢料污染環(huán)境防治法》、“限塑令”等法規(guī)政策影響，以酒店用品為主的兩面針（江蘇）實業(yè)公司2022年上半年營收1.48億元，同比下降35.08%，凈虧損1118.47萬元，而去年同期凈利潤為483.05萬元。 ?目前牙膏賽道仍在不停擴容，整個口腔護理賽道，不管是漱口水、口腔噴霧、牙線、電動牙刷等等也都煥發(fā)出新商機。慢了大半拍的兩面針，終歸是回不去了。